借殼上市法規

Ⅰ 請問誰知道內地和香港關於借殼上市的規定比較

香港買殼上市規則

由於香港與內地市場存在差異，在香港買殼亦有不少需要特別注意的地方。

防止在資產注入時被作為新上市處理。2004年4月前，香港對買殼後資產注入的監管寬松，之後相關上市規則大幅收緊，規定買方在成為擁有超過30%普通股的股東後的24個月內，累計注入資產的任一指標高於殼公司的收益、市值、資產、盈利、股本等五個測試指標中任何一條的100%，則該交易構成非常重大交易，該注入可能要以IPO申請的標准來審批。這等於資產注入胎死腹中，許多國內企業家在買殼後才知道這最重要的一條，結果兩年內無法完成資產注入，被迫把殼丟空24個月，這種案例不在少數。華寶國際（00336.HK）實際控制人朱林瑤2004年4月16日通過旗下BVI公司Mogul完成收購香港上市公司力特後，即為了避免資產注入被當作新上市處理而等待了漫長的24個月，到2006年6月方把華寶上海等資產注入上市公司（詳見本刊2008年5月號文章《朱林瑤:低調的產業與資本雙面手》）。凈資產值、銷售額和市值較大的上市公司允許注入的資產規模大，不易被當作新上市處理，但其缺點在於買家需動用的現金量非常大，尤其是在方案涉及全面收購之時。當然，也有一些技巧可以迴避這一限制（案例一）。
收購股權比例太小存在風險。通常，對大股東股權的收購價比一般流通股增加了殼價和控股權溢價，全面收購價往往遠超過二級市場股價。有的買家為了避免以高於市場價向小股東展開全面收購，降低整體收購成本，而選擇只收購殼公司30%以下的股權。有的則在取得接近30%的股權後，通過代理人繼續持有超過30%部分的股權份額。若買家意圖通過這種曲線方式進行全面收購，以降低成本並避開公司被作為新上市處理的限制，那麼需要注意，此舉違反股東應如實披露權益的條例，一旦被證明可能面臨刑事指控。而且，香港證監會會關注原上市公司大股東處置餘下股份的安排（如售予其他獨立第三者） ，不會令買方對這些剩餘股份行使控制權。過去證監會曾多次因不滿意餘下股份接手人士的獨立性而拖延或不確認買方「無須提出全面收購」的要求。這一做法不僅不合法，日後也容易遭到其他股東的挑戰。按照上市規定，大股東注入資產時自己無權投票，其最後命運會由小股東控制，如果原來的股東分散或者其他股東的投票權接近，不滿的小股東可跳出來反對資產注入（案例二）。

盡量獲得清洗豁免。根據香港《公司收購、合並及股份回購守則》，新股東如持有股權超過30%，可能被要求向全體股東提出全面收購要約，並證明買方擁有收購所需資金。最近香港股市暢旺，殼價水漲船高，已達1.8-2.4億港元，買殼加上實施全面收購須動用的資金至少需要3億港元，要減少收購所動用的現金，就必須獲得香港證監會的全面收購豁免（又稱「清洗豁免」）。證監會對清洗豁免審批有嚴格的要求，除非證明如果沒有買家的資金注入，殼公司可能面臨清盤，否則不會輕易批准。
盡量避免被認為是現金公司而停牌。香港上市公司要保持上市地位，就不能是純現金公司（只有現金沒有業務），因此，假如收購對象的業務基本停頓，除非買家能協助殼公司在短時間內開展新業務，否則可能面對無法復牌的風險。在港上市的三元集團就因為殼公司已沒有業務，新股東買殼後提出復牌建議不獲港交所同意，最終被判摘牌而導致買方巨大損失。三元後來向香港高等法院上訴，要求推翻港交所的判決並獲勝，但其後又被上訴庭推翻高院的裁決，目前看來已經無力回天。
注重原有資產清理的復雜程度。殼中業務的資產構成決定收購方在買殼後進行清理的難度和成本，一般在容易處理的資產中排名第一的是現金和有價證券，因其具備高流通性、有公開的交易市場和價格；排名第二的是土地和房地產，它們在持有期間極少需要管理，且價值不容易迅速減少；第三是不需要經營性的固定資產、資金回收周期短的貿易、軟體和服務業務；第四是固定資產需求較少的加工業和輕工業；第五是帶工廠和設備的工業類上市公司。買家應該盡量避免業務需要持續關注和精良管理的殼，涉及龐大生產性機器設備、存貨、應收賬款和產品周轉期長的殼公司最難清理，該類資產套現困難，原大股東贖回也會因須動用大量現金而無法實施。而且，擁有大量經營性資產的殼如果資產置換耗時長，其業務和資產就存在貶值風險，且這些業務的管理需要專業技能，容易令外行的買方撓頭。
交易期越短越好。股份交易與資產退出和注入的整個交易期越短，買殼的成功率越高。一方面，市場氣氛和經濟形勢千變萬化，任何因素都會影響價格和雙方完成交易的決心，光匯就是通過在下跌趨勢中拖延時間而獲得超過1億元的價格折讓。而且，新舊股東在交易完成前有一段「你中有我、我中有你」的共處時期，這一時期，如果董事會上兩股力量互相牽制的話，可能導致雙方的矛盾和火拚。為避免潛在爭執，理想的做法是在新股東進入的同時把原有股東需要取回的資產剝離。 需周詳地協調新舊資產更替。由於香港上市規則對原有資產的出售速度有所限制，部分殼中的資產難以在兩年內售出，這使如何協調買方新注入資產與殼中原有資產的方案設計提出了較高的難度。
做好審慎調查。買方可買有業務的殼，也可買業務已萎縮的殼。買有業務的殼，危險在於公司過去的經營中可能有潛在負債、不良資產或者法律糾紛，因此，買方應從法律、財務、股東和業務等方面進行足夠的審慎調查，否則會自咽苦果。香港上市的百靈達集團（02326.HK）就是因為國內買家放棄了做仔細的謹慎調查和讓賣方出資產質量承諾，在金融危機來臨時，其下屬的百靈達實業深圳有限公司持續虧損、資不抵債，在2008年10月20日停業，並引致當地政府部門干預，雖未連累上市公司清盤，但嚴重影響了企業的聲譽和股東價值，公司至今仍然停牌。
買殼是很多民營企業建立資本平台、進入資本市場的開始，而不是最終的目的。上市殼如不能發揮在較高股價上再融資的能力，這一平台亦失去意義。因此，企業買殼前應作全面的准備，包括考量公司內不同項目的價值和投資安排、融資計劃、擬注入上市公司的價格、對投資者的吸引力等。選擇殼公司時亦需考慮將來注入上市公司的資產、注入時間及規模等。
在收購過程中，必須掌握的原則按照重要性排列則包括：速度快，即以盡可能快的速度完成買殼交易，否則不僅成本增加，也延誤後續資本運作；合法合規，交易中不要留下後遺症，特別要避免對未來產生不良影響的違規行為；未來能控制自己的命運，買殼後，要使殼公司具備足夠的二級市場操作自由度，對二級市場和股東結構的了解是關鍵。有買殼計劃的企業可以先對自身條件進行評估，如果具備相關的要素並遵從上述原則，加上有精於企業運作和資本運作顧問的協助，買殼可以使股東財富倍增、企業躍上新台階。

Ⅱ 重組上市（借殼上市）主體需要進行上市前券商輔導（上市輔導協議）嗎請問出自哪部法律法規

需要聘請券商等證券服務機構就重大資產重組出具意見。相關文件都有提及。

《上市公司重大資產重組管理辦法》第三章 重大資產重組的程序

第十七條：

上市公司應當聘請獨立財務顧問、律師事務所以及具有相關證券業務資格的會計師事務所等證券服務機構就重大資產重組出具意見。

獨立財務顧問和律師事務所應當審慎核查重大資產重組是否構成關聯交易，並依據核查確認的相關事實發表明確意見。重大資產重組涉及關聯交易的，獨立財務顧問應當就本次重組對上市公司非關聯股東的影響發表明確意見。

資產交易定價以資產評估結果為依據的，上市公司應當聘請具有相關證券業務資格的資產評估機構出具資產評估報告。

證券服務機構在其出具的意見中採用其他證券服務機構或者人員的專業意見的，仍然應當進行盡職調查，審慎核查其採用的專業意見的內容，並對利用其他證券服務機構或者人員的專業意見所形成的結論負責 。

參考相關文件：

《上市公司重大資產重組管理辦法》（2016年修訂）

《公司法》《證券法》《上市公司收購管理辦法》

Ⅲ 借殼上市違法嗎

法律分析：允許，本身不存在違法。但是如果操作過程違規違法則不行，借殼上市是指公司（PrivateCompany）透過把資產注入一間市值較低的已上市公司（殼，Shell），得到該公司一定程度的控股權，利用其上市公司地位，使母公司的資產得以上市。

法律依據：《上市公司重大資產重組管理辦法》 第十三條 上市公司自控制權發生變更之日起60個月內，向收購人及其關聯人購買資產，導致上市公司發生以下根本變化情形之一的，構成重大資產重組，應當按照本辦法的規定報經中國證監會核准：

（一）購買的資產總額占上市公司控制權發生變更的前一個會計年度經審計的合並財務會計報告期末資產總額的比例達到100%以上；

（二）購買的資產在最近一個會計年度所產生的營業收入占上市公司控制權發生變更的前一個會計年度經審計的合並財務會計報告營業收入的比例達到100%以上；

（三）購買的資產在最近一個會計年度所產生的凈利潤占上市公司控制權發生變更的前一個會計年度經審計的合並財務會計報告凈利潤的比例達到100%以上；

（四）購買的資產凈額占上市公司控制權發生變更的前一個會計年度經審計的合並財務會計報告期末凈資產額的比例達到100%以上；

（五）為購買資產發行的股份占上市公司首次向收購人及其關聯人購買資產的董事會決議前一個交易日的股份的比例達到100%以上；

（六）上市公司向收購人及其關聯人購買資產雖未達到本款第（一）至第（五）項標准，但可能導致上市公司主營業務發生根本變化；

（七）中國證監會認定的可能導致上市公司發生根本變化的其他情形。

上市公司實施前款規定的重大資產重組，應當符合下列規定：

（一）符合本辦法第十一條、第四十三條規定的要求；

（二）上市公司購買的資產對應的經營實體應當是股份有限公司或者有限責任公司，且符合《首次公開發行股票並上市管理辦法》規定的其他發行條件；

（三）上市公司及其最近3年內的控股股東、實際控制人不存在因涉嫌犯罪正被司法機關立案偵查或涉嫌違法違規正被中國證監會立案調查的情形，但是，涉嫌犯罪或違法違規的行為已經終止滿3年，交易方案能夠消除該行為可能造成的不良後果，且不影響對相關行為人追究責任的除外；

（四）上市公司及其控股股東、實際控制人最近12個月內未受到證券交易所公開譴責，不存在其他重大失信行為；

（五）本次重大資產重組不存在中國證監會認定的可能損害投資者合法權益，或者違背公開、公平、公正原則的其他情形。

上市公司通過發行股份購買資產進行重大資產重組的，適用《證券法》和中國證監會的相關規定。

本條第一款所稱控制權，按照《上市公司收購管理辦法》第八十四條的規定進行認定。上市公司股權分散，董事、高級管理人員可以支配公司重大的財務和經營決策的，視為具有上市公司控制權。

創業板上市公司自控制權發生變更之日起，向收購人及其關聯人購買資產，不得導致本條第一款規定的任一情形。

上市公司自控制權發生變更之日起，向收購人及其關聯人購買的資產屬於金融、創業投資等特定行業的，由中國證監會另行規定。

Ⅳ 借殼上市需要什麼條件

需要以下條件：
1.公司股本總額不少於人民幣5000萬元。
2.申請上市公司，公司經營必須是3年以上。
3.上市公司的注冊資金無虛假出資，沒有抽逃資金的現象。
「上市」一般是指「首次公開募股（股份制企業首次向公眾出售股票）」首次公開募股（英文名：InitialPublicOffering），簡稱IPO，是指一家企業或公司（股份有限公司）第一次將它的股份向公眾出售。

(4)借殼上市法規擴展閱讀

借殼上市是指一家私人公司（PrivateCompany）通過把資產注入一家市值較低的已上市公司（殼，Shell），得到該公司一定程度的控股權，利用其上市公司地位，使母公司的資產得以上市。通常該殼公司會被改名。
借殼上市和買殼上市的共同之處在於，它們都是一種對上市公司殼資源進行重新配置的活動，都是為了實現間接上市，它們的不同點在於，買殼上市的企業首先需要獲得對一家上市公司的控制權，而借殼上市的企業已經擁有了對上市公司的控制權。
從具體操作的角度看，當非上市公司准備進行買殼或借殼上市時，首先碰到的問題便是如何挑選理想的殼公司，一般來說，殼公司具有這樣一些特徵：即所處行業大多為夕陽行業，具體主營業務增長緩慢，盈利水平微薄甚至虧損；此外，公司的股權結構較為單一、以利於對其進行收購控股。
美國自1934年已開始實行借殼上市，由於成本較低及成功率甚高，所以越來越受歡迎。在經濟衰退時期，有不少上市公司的收入減少，市值大幅下跌，這造就了機會讓其他私人公司利用這個「殼」得以上市。

Ⅳ 請教：借殼上市的界定

見《證券期貨法律適用意見第12號》，執行累計首次原則，即按照上市公司控制權發生變更之日起，上市公司在重大資產重組中累計向收購人購買的資產總額（含上市公司控制權變更的同時，上市公司向收購人購買資產的交易行為），占控制權發生變更的前一個會計年度經審計的合並財務會計報告期末資產總額的比例累計首次達到100%以上的原則。因此，兩次資產注入要合並計算的。

Ⅵ 新成立一年的公司如何上市正常途徑國家會批嗎還是需要借殼上市

我們的公司申請上市的流程大致要經歷以下步驟：

1、 擬寫公司上市方案及可行性報告。

2、聘請律師介入為公司完善有關公司管理的法律文件，按公司法的規定完善公司的組織機構，並擬寫、整理有關公司上市的法律文書，如有涉訴案件的，律師代理完成有關訴訟工作。

3、審批，通過之後就可以上市了。

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